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每周策略 | A股中報業績探底,市場有望筑底反彈

2019-09-02來源:金融界

在流動性寬松以及改革預期提升的背景下,我們維持A股震蕩筑底的判斷。行業配置方面,繼續關注科技成長、黃金和汽車等板塊。 

(基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,投資需謹慎)

  上周(8月26日-8月30日)A股小幅回調,上證綜指小幅下行0.4%,上證50跌幅較大達到-1.5%,滬深300回調0.6%,中小板指逆勢上漲0.3%,創業板指則小幅回落0.3%。風格方面,消費表現顯著好于其他風格,具體到行業層面,國防軍工(5.0%)、農林牧漁(4.4%)和食品飲料(2.7%)表現較好。

  工業企業利潤和PMI顯示經濟緩慢下行

  “上周公布的兩項經濟數據顯示,當前經濟延續緩慢下行的趨勢。”廣發基金宏觀策略部分析,7月工業企業利潤總額累計同比-1.70%,前值-2.40%,7月數據環比6月有所改善。但從利潤的拆解來看,7月工業增加值及PPI均較6月走弱,營業利潤率也保持平穩,因此7月工業企業利潤數據回升部分受到了暫時性的因素即基數的影響。

  廣發基金宏觀策略部介紹,分行業來看,供給側改革相關行業的利潤增速保持低位,而非供給側改革的中下游行業利潤增速則小幅回升。具體來說,上游供給側改革行業中,受全球經濟走弱以及國內地產景氣回落影響,煤炭、鋼鐵、化工利潤均有所回落。下游非供改行業中需求保持穩定的必需消費品(比如食品、飲料和煙草)和受益于穩增長政策的部分內需行業(比如電氣機械、通用設備等)利潤增速則保持穩定。

  8月PMI數據為49.5,環比7月小幅下滑0.2個百分點。廣發基金宏觀策略部分析,從季節性規律來看,8月PMI相比7月數據都有所回升,但今年8月相比7月回落,顯示從總量上來看當前制造業景氣明顯偏低。大部分分項指標都在下行,其中值得注意的是8月PMI從業人員創下了2009年4月以來的新低,說明就業壓力開始顯現。從領先指標看,未來出口仍然疲軟,預計就業壓力或將進一步增加。因此,我們預判宏觀政策需要適度寬松以對沖外需的下滑。近期穩增長政策的持續推出以及LPR報價機制改革可以看到政府存在穩增長意愿,但結構性對沖的可能性會比較大。

  A股中報業績探底,市場有望筑底反彈

  2019年中報披露完成,A股上市公司整體各大財務指標有所下行,其中A股非金融石油石化收入增速下降至9.2%,凈利潤增速下行到-0.9%,ROE(TTM)則進一步下行到8.0%。

  廣發基金宏觀策略部介紹,從結構上來看,滬深300指數的凈利潤增速、ROE等指標都出現環比改善。創業板的內生增速出現回升,剔除溫氏、樂視、光線以及過去一年有并購重組的個股后,創業板指上半年的歸母凈利潤增速改善到8.0%。在流動性寬松以及改革預期提升的背景下,我們維持A股震蕩筑底的判斷。行業配置方面,繼續關注科技成長、黃金和汽車等板塊。

(本內容僅供參考,不構成投資建議,基金投資需謹慎)

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