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每周策略 | 降準利好提振風險偏好

2019-09-09來源:金融界

展望未來一周市場,目前來看多個因素利好支撐下A股有望延續漲勢,結構方面繼續關注科技成長、汽車、黃金等板塊。

(基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,投資需謹慎)

  上周(9月2日-9月6日)A股如期觸底反彈,上證綜指單周上行3.9%,上證50上漲3.8%,滬深300上漲3.9%,中小板指和創業板指漲幅均超過5.0%。風格方面,成長風格顯著強于其他風格,具體到行業層面,通信(11.3%)、電子(9.8%)和計算機(9.3%)領漲市場。

  宏觀特征表現為經濟弱,政策松

  上周公布的進出口數據顯示當前經濟的運行仍然在延續著緩慢下行的趨勢。8月份出口同比(按美元計)-1%,低于預期的2.1%,較前值3.3%再次小幅回落;中國8月進口同比(按美元計)-5.6%,預期-6.5%,前值-5.3%。

  廣發基金宏觀策略部介紹,分區域來看,除香港和日本之外,我國對主要經濟體的出口增速均有所回落,顯示外需疲軟是當前出口下行的主要原因。往后看,外需仍然面臨壓力。一方面,海外經濟整體處于下行周期,其中歐洲處于衰退邊緣,而美國經濟處于晚周期的放緩之中;另一方面,美對華3000億商品加征關稅分別從9月和12月起開始生效,未來的出口增速大概率會下滑。

  除了宏觀經濟數據,政策動向也是市場關注的重點。李克強總理在9月4日的國常會上表示“加快落實降低實際利率水平的措施,及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”。9月6日,央行公告普遍降準0.5個百分點且定向城商行1個百分點,共釋放資金9000億元。

  2018年以來,統計各類定向降準,央行累計降準6次。“本次降準最大的不同在于寬松的力度更大。”廣發基金宏觀策略部分析,首先,以往降準基本以定向為主,全面降準只在今年1月發生過一次,而本次降準是全面降準加定向降準。其次,以往降準都在每個季度之初,因為季初財政繳稅會加劇資金緊張,而本次降準發生在季末。第三,以往降準的一個目的是置換MLF,本次央行沒有提到這點。最后,從凈投放的資金規模來看,本次9000億為本輪寬松周期以來最高水平。

  本輪政策組合的特征為對于房地產政策始終沒有放開。考慮到房地產的相關融資在社融中的占比40%左右,如果房地產下行的壓力加大,則信用派生的能力可能受到影響,經濟可能仍然會呈現抵抗式下跌的趨勢。不過,在財政擴張的背景下,下行斜率偏緩和。

  多因素支撐A股有望延續漲勢

  展望未來一周市場,目前來看多個因素利好支撐下A股有望延續漲勢。首先,寬貨幣的宏觀特征顯著,雖然近期沒有看到降息的動作,但考慮到海外持續寬松的貨幣環境以及國內緩慢下行的經濟指標,我們預計寬貨幣政策仍有施展空間。

  其次,寬信用政策陸續推出,有望推動“松貨幣”向“寬信用”傳導。9月4日國常會強調提前下達明年專項債部分新增額度,同時擴大使用范圍,未來相關細節政策可能落地。從剛剛完成披露的上市公司中報來看,上市公司盈利出現觸底信號。最后,國慶70周年在即,市場對改革預期有望發酵,從而提振市場整體的風險偏好。綜合上述因素,我們預計A股有望延續漲勢,結構方面繼續關注科技成長、汽車、黃金等板塊。

內容僅供參考,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。投資有風險,選擇需謹慎。

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