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每周策略 | 經濟預期小幅修正,A股反彈仍在路上

2019-09-16來源:金融界

基于市場環境依舊偏暖,A股反彈仍在路上。結構方面繼續關注科技成長、汽車、黃金等板塊。

(基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,投資需謹慎)

  上周(9月9日-9月12日)A股延續反彈走勢,上證綜指單周上行1.1%,上證50上漲0.6%,滬深300上漲0.6%,中小板指和創業板指漲幅分別達到1.0%和1.1%。風格方面,成長風格繼續領漲風格指數,具體到行業層面,通信(3.5%)、電氣設備(3.1%)和房地產(3.0%)領漲市場。

  社融小幅超預期,通脹或有壓力

  8月新增社融1.98萬億,其中新增人民幣信貸1.21萬億,加上政府債券的廣義社融增速為10.6%,比上月回落接近0.2個百分點。廣發基金宏觀策略部介紹,從結構上看,考慮到企業短期貸款和表內票據存在一定的替代性,總體來看對8月對社融的正面支撐主要是企業的中長期貸款增加和表外融資的低基數效應。本輪信用周期的典型特征包括:地產的扁平化導致社融對財政的彈性顯著增加;由于財政政策具備相機特征,社融的趨勢減弱;今年以來社融的恢復在于去杠桿政策的改善以及專項債的發放。往后看,我們預計社融周期的高點已經出現,但在地產周期平緩向下的過程中,社融趨勢上也是緩慢的回落,部分月份因為財政擴張等原因而出現脈沖式回升。

  8月CPI環比上漲0.7%,同比上漲2.8%,漲幅高于市場預期的2.6%。廣發基金宏觀策略部分析,從CPI中剔除豬肉分項,CPI剩余分項8月同比漲幅出現明顯回落,表明8月CPI的超預期主要由豬肉供給所帶動,而國內需求仍然較弱。預計9月、10月CPI同比走勢將小幅回落,至11月受前期基數和豬肉價格影響,CPI同比漲幅將進一步走闊,12月份CPI將大概率突破3%。

  8月PPI環比下跌0.1%,同比增速下跌-0.8%,跌幅較7月有所擴大,PPI同比連續三個月為負。廣發基金宏觀策略部認為,當前全球PMI持續下行,且短期內全球PMI不存在回升的基礎,對工業生產資料的需求也將持續偏弱。預計PPI跌幅將在今年10月左右達到年內低點,四季度在基數效應之下,PPI下跌幅度將逐步小幅回升。

  經濟預期小幅修正,A股反彈仍在路上

  廣發基金宏觀策略部分析,上周工業金屬價格以及全球主要經濟體十年期國債到期收益率延續了自9月3日以來的反彈走勢,這背后反映的是投資者對全球經濟預期出現小幅修正。我們認為本輪修正是對經濟下行幅度的修正而非方向性的修正,全球經濟大概率延續下行趨勢。

  基于市場環境依舊偏暖,廣發基金宏觀策略部分析A股反彈仍在路上。首先,上周歐央行宣布降息且重啟QE,在美國經濟陷入衰退預期,中國地產政策保持定力的背景下寬松環境有望延續。其次,中美貿易摩擦階段緩和,特朗普推遲征稅,中方重啟采購詢價。最后,改革政策陸續落地,提振市場風險偏好。A股反彈仍在路上,結構方面繼續關注科技成長、汽車、黃金等板塊。

內容僅供參考,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。投資有風險,選擇需謹慎。 

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