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每周策略 | 邏輯回歸基本面,建議聚焦確定性

2019-09-23來源:金融界

10月將迎來三季度宏觀經濟數據以及上市公司三季報的披露,上市公司盈利能力面臨驗證。秋季行情的演繹可能進入尾部階段,無論成長風格還是消費風格,選股標準不宜擴散,建議向確定性進行聚焦。

  上周(9月16日-9月20日)A股先抑后揚,上證綜指回調0.8%,上證50回調1.2%,滬深300回調0.9%,中小板指上漲0.3%,創業板指下跌0.3%。風格方面,消費風格領漲風格指數,具體到行業層面,電子(3.3%)、食品飲料(2.8%)和醫藥生物(1.0%)領漲市場。

  流動性寬松逐步兌現,進入寬松催化劑空窗期

  “此前我們強調,當前宏觀資產定價邏輯在于全球經濟缺乏動力的背景下,全球央行通過降低利率的方式來進行經濟的刺激,對利率更為敏感的資產更為受益。”廣發基金宏觀策略部介紹,9月12日,歐央行宣布降息10BP同時重啟QE;9月18日,美聯儲議息會議如期降息25BP;9月20日,中國一年期LPR定價利率下調5BP。此前市場預期的流動性寬松逐一兌現。

  廣發基金宏觀策略部分析,往后看,支撐9月A股行情的分母端邏輯邊際弱化,10月流動性邏輯獲得進一步支撐的可能性邊際降低。首先,從海外環境來看,10月24日歐央行議息會議降息概率為0;而從芝加哥利率期貨數據來看,10月30日美聯儲再度降息的概率為43.4%;我國在11月5日MLF到期之前并沒有沒有明確的MLF調整時間窗口。因此,從短期來看,全球貨幣寬松的邏輯逐步進入到催化劑空窗期。

  主要矛盾回歸基本面,建議聚焦確定性

  展望未來市場,廣發基金宏觀策略部認為,10月在流動性寬松缺乏催化劑的背景下,A股投資的主邏輯線可能重新切換回基本面。10月將迎來三季度宏觀經濟數據以及上市公司三季報的披露,上市公司盈利能力面臨驗證。基本面之外,相較于9月緩和的中美關系、穩增長及改革政策的密集落地帶來的風險偏好改善,10月市場風險偏好和流動性預期均可能邊際承壓。

  “一方面,10月15日是美國對3000億中國商品加征關稅政策的落地時間。目前來看,雙方談判仍存較多不確定性,風險偏好可能邊際承壓。另一方面,四季度PPI在基數效應的影響下將進入上行通道,一旦中東局勢不穩導致油價出現上行,通脹預期上行將使得市場對流動性預期形成擔憂。”秋季行情的演繹可能進入尾部階段,無論成長風格還是消費風格,選股標準不宜擴散,建議向確定性進行聚焦。

內容僅供參考,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。投資有風險,選擇需謹慎。

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